Торговий зал, розташований приблизно за годину їзди на поїзді від Токіо, привертає увагу інвесторів у японські державні облігації, які чекають, чи відновлять місцеві банки активні покупки національного боргу.
Joyo Bank Ltd., один з найбільших регіональних кредиторів Японії, наразі утримується від інвестицій у внутрішні облігації, згідно з словами Йосіцугу Тоби, виконавчого директора банку. Його основний сценарій – підвищення процентних ставок Банком Японії тільки один раз у липні, але він також бачить ризик подальшого зростання доходності боргу, якщо Банк Японії підвищить ставки до близько 1,5% протягом трьох років.
Цікавлять ринок особливо питання, чи повернуться регіональні банки Японії до купівлі облігацій з терміном погашення 10 років, прибутковість яких зросла до найвищих рівнів з 2009 року на торгах у Токіо в п’ятницю.
Ці кредитори традиційно були одними з найбільших покупців японських державних облігацій (JGB), термін погашення яких становить десять років. Але вони скоротили свої активи, коли Банк Японії почав радикальне пом’якшення монетарної політики з метою подолання дефляції, включаючи зниження процентних ставок нижче нуля у 2016 році. Депозитні установи, такі як банки, утримували більше 40% державного боргу Японії у 2010 році, але цей показник стабільно знижувався до близько 11% за останні кілька років, згідно з даними Банку Японії.
Центральний банк почав підвищувати ставки з минулого року, але кредитори неохоче купують облігації, поки ставки продовжують зростати.
«Ми думаємо про купівлю JGB, коли прибутковість зросте більше», – сказав Тоба в інтерв’ю. Тоба додав, що повноцінне інвестування в цінні папери, можливо, не відбудеться до приблизно кінця періоду середньострокового бізнес-плану, що починається в квітні. Він не уточнив рівень, з якого банк почне купувати.
Портфель цінних паперів Joyo становив близько 2,7 трильйона єн (18 мільярдів доларів) на грудень, включаючи 1,58 трильйона єн у внутрішніх облігаціях і 500 мільярдів єн у закордонному боргу. Банк розташований в префектурі Ібаракі на північний схід від Токіо і є частиною фінансової групи Mebuki Financial Group Inc., четвертої за величиною регіональної банківської групи Японії за активами.
Він дотримувався звичайної тенденції японської банківської індустрії купувати держоблігації США та інші закордонні облігації за їх додаткову прибутковість у роки наднизьких процентних ставок в Японії. Але небезпека такої стратегії стала очевидною, коли Федеральна резервна система почала агресивно підвищувати ставки у 2022 році, що призвело до зростання витрат на фінансування у доларах та збитків для японських банків.
Щоб уникнути втрат від зростання процентних ставок, Joyo вибрав більше продуктів з плаваючими ставками у своєму портфелі закордонних облігацій, включаючи облігації, забезпечені позиками, збільшивши частку плаваючих до приблизно 60% за останні три роки. Банк має приблизно 180 мільярдів єн в CLO, і Тоба зазначив, що планується ще більше покупок, якщо спреди не скоротяться занадто сильно.
Joyo також утримує борги, випущені організаціями, пов’язаними з японським урядом, які відносно безпечні, але мають незначно вищі доходи, ніж суверенні, включаючи їх п’ятирічні та семирічні облігації та іпотечні цінні папери, сказав Тоба.
Також він відзначив, що банк поступово нарощуватиме інвестиції в акції та приватний капітал, оскільки продаж стратегічних активів акцій корпоративних клієнтів надасть йому можливість інвестувати в більш ризикові активи. Японські політики закликали компанії розірвати перехресне володіння акціями з партнерськими фірмами, щоб сприяти більшій конкуренції.
Незвично для японського банку, команда ринку Joyo не базується в його токійському офісі або в штаб-квартирі в префектурному центрі Міто, а в Цукубі, відомій відмінним університетом і науковими дослідними центрами.
Вона переїхала туди у 2021 році після того, як залишила свою токійську будівлю, що ремонтувалася. Хоча швидкісне поїздне сполучення, що займає близько години для добирання до Токіо, дозволило деяким членам команди їздити з метрополії, місце розташування стало проблемою в пошуку професіоналів ринку.
«Я вважаю, це не входить до цільової групи» для тих, хто шукає можливості працевлаштування в Токіо, – сказав він, додавши, що банк нині намагається знайти людей, які вже проживають у найближчих районах.