Категорія: finance

United Rentals Inc. відмовилася від свого плану придбати H&E Equipment Services Inc. після запиту збільшити свою початкову пропозицію в $3.4 мільярда.

H&E повідомила 16 лютого, що отримала кращу пропозицію від іншого учасника торгів. United Rentals підтвердила цю інформацію у заяві для Bloomberg Terminal. Згідно з умовами угоди, H&E зобов’язана сплатити штраф у розмірі $63.5 мільйона, якщо вона розірве угоду з United Rentals.

Financial Times раніше повідомляла, що H&E прийняла пропозицію від Herc Rentals, яка оцінила компанію майже в $5.3 мільярда, включаючи $1.4 мільярда чистого боргу. Ця пропозиція готівкою та акціями оцінює H&E приблизно на $500 мільйонів більше, ніж вся готівкова пропозиція United Rentals.

Слогани ‘Великий ризик або йди додому’ та ‘Рухайся швидко і ламай речі’ вказують на те, чому венчурний капітал отримав стільки критики. Кетрін Брейсі стверджує в новій книзі ‘World Eaters’, що те, як венчурні інвестори шукають великі можливості інвестування, призводить до негативних наслідків для суспільства.

Брейсі, яка є засновницею організації TechEquity у Каліфорнії, зазначає, що венчурний капітал не фінансує компанії, що вирішують реальні соціальні проблеми, такі як доступність житла. Більшість стартапів не можуть знайти фінансування, тому змушені пристосовуватися до вимог венчурного капіталу.

Брейсі також говорить про зростаючу фінансовізацію стартапів, яка призвела до зменшення інновацій. Вона наголошує, що штучний інтелект може посилити нерівність між працівниками та власниками компаній, адже багато робочих місць у цій сфері нестабільні та низькооплачувані.

На думку Брейсі, необхідно терміново переосмислити роль урядів у підтримці інновацій, зокрема шляхом створення суверенних фондів для укріплення економіки та зменшення нерівності.

Щороку менеджери фонду Hennessy Cornerstone Mid Cap 30 ребалансують свій портфель. Вони використовують формулу для вибору 30 акцій, рівнозначно важачи їх по 3.3% фонду. Потім акції залишаються без змін до наступного ребалансування, що відбувається через рік.

Хоча стратегія видається пасивною, фонд продемонстрував вражаючі результати. Мутуальний фонд вартістю 1.9 мільярда доларів минулого року зріс на 34%, перевищивши індекс S&P 500, який зріс на 25%. З моменту свого заснування в 2003 році до 12 лютого, його середній річний дохід перевищив еталон на значні 1.58 процентних пунктів. Вивчаючи результати фонду за весь час, можна побачити, що він випереджав S&P протягом більшості останніх 20 років, за деякими винятками, такими як падіння в 2020 році на початку пандемії.

Кинемо погляд на діяльність менеджерів фонду, зокрема Райана Келлі та Л. Джошуа Вайна, які в грудні проводять ранок у Чапел-Хіл, Північна Кароліна.

Робочий ранок менеджерів

О 7:55 ранку Келлі виконує ранкову перевірку. На двох моніторах відкриті електронні таблиці. Оскільки Hennessy відповідає за точність чистих активів, Келлі перевіряє дані від постачальника послуг і обліку фонду.

Келлі також моніторить грошові потоки у та з кожного класу акцій Hennessy. Якщо фонд бачить чистий приріст від інвесторів, і готівка стає занадто великою, потрібно купувати більше акцій.

До 9:08 ранку Вайн готується до виконання торгової угоди. Він переглядає таблицю з позиціями фонду Mid Cap 30, показуючи поточні ваги кожного активу. Формула фонду не є секретом – вона враховує три фактори: цінність, зростання та імпульс.

Традиційно Hennessy оцінює брокерів різними способами, зокрема за допомогою попередньої торгівлі. Менеджери відзначають, що фонд прагне тримати акції протягом року, тому не намагаються вгадати ринок.

Спостереження за ринком

Протягом робочого дня менеджери проведуть кілька нарад та переговорів з представниками інститутів. Фонд Hennessy Gas Utility Fund, який відстежує індекс природного газу, показав 25.3% прибутку у 2024 році.

Вони обговорюють різні питання, зокрема вплив адміністрацій на попит на газ і рідкий природний газ, а також вплив збільшеного енергетичного попиту внаслідок розвитку штучного інтелекту.

Висновки

У результаті менеджери Hennessy молодіжують свою стратегію, дотримуючись формули, що зберігає стабільність у їхніх інвестиційних рішеннях. Вони вважають, що попри прибутки, важливо не піддаватися спокусі змінювати сформульований графік. Це дозволяє залишатися послідовними в рішеннях.

Трейдер на ринку опціонів на облігації ставить на те, що витрати на запозичення у Великій Британії зростуть до найвищого рівня з глобальної фінансової кризи, що сталася майже два десятиліття тому.

Ставка, розміщена на Bloomberg Terminal через опціони, пов’язані з ф’ючерсами на гільти, виплатить £2.5 мільйона ($3.2 мільйона), якщо до моменту закінчення терміну дії через приблизно чотири тижні доходність 10-річних облігацій у Великій Британії зросте до 5%. Це представлятиме більш ніж восьмикратний дохід від сплаченого премії.

Цей крок відбувається на тлі зростання глобальних доходностей облігацій, оскільки ринки переживають занепокоєння щодо перспектив введення тарифів у США і додаткових витрат на оборону в Європі. В Великій Британії сповільнена економіка викликає занепокоєння щодо фінансів країни, тоді як сильний ріст зарплат тимчасово ставить під сумнів темпи подальшого зниження процентних ставок Банком Англії.

Торги з гільтами закінчуються 21 березня, за день до наступного рішення Банк Англії. Це також відбувається напередодні наступної фіскальної заяви канцлера Рейчел Рівз 26 березня. Дохідності гільтів підскочили напередодні її останнього бюджету в жовтні amid звітів про труднощі заповнення дефіциту, і ці побоювання не зникли. Вона стикається з ризиком необхідності скорочення витрат після зниження прогнозу зростання Великої Британії.

Хоча така ставка на опціони могла б хеджувати наявну позицію в облігаціях, ця вирізняється своєю величиною. Схожа ставка в США минулого тижня відбулася після «гарячих» даних про інфляцію, нагадуючи про те, що цінові тиски досі є важливим фактором.

Дохідність 10-річних облігацій Великої Британії зросла на три базисні пункти до 4.55% у вівторок. Вона підскочила до понад 4.90% минулого місяця, оскільки інвестори вимагали премію для поглинання майже рекордного обсягу облігацій. Продаж 40-річних гільтів у вівторок показав зниження надлишкової підписки.

Ринок дизельного пального в Європі

Ф’ючерси на дизель показують ознаки напруженості на ринку Європи, оскільки трейдери продовжують стикатися з тиском на постачання.

Найближчі контракти у вівторок досягли найвищого рівня зворотної структури у порівнянні з березнем. Ця структура часто інтерпретується як ознака обмеженого постачання відносно попиту, при цьому трейдери готові платити премію за паливо, яке доступне раніше.

Обмеження постачання

Запаси дизельного пального в Європі зазнають тиску через відключення нафтопереробних заводів, як запланованих, так і несподіваних, за останні кілька тижнів. У січні також відзначено різке зниження постачань у Європейський Союз та Великий Британії.

Ситуація в США

Також спостерігаються ознаки обмежень постачання на ринку США, який регулярно постачає Європі вантажі. Запаси в країні є найнижчими в цей час року з 2014 року, а ф’ючерси також мають сильну зворотну структуру.

Вплив погоди

Нещодавня холодна погода також підтримує ринок Європи: зниження температур може стимулювати попит на опалювальне пальне, яке є різновидом дизелю. Останнє зростання цін на природний газ також може бути додатковим чинником для цін.

Генеральний директор Norinchukin Банку Казуто Оку планує піти у відставку, беручи на себе відповідальність за значні збитки, які банк поніс через невдалі ставки на іноземні облігації, згідно з джерелом, знайомим з ситуацією.

Оку, 65 років, залишить посаду наприкінці березня. Керуючий виконавчий директор і головний фінансовий директор Таро Кітабаяші буде запропонований на заміну, і зміна на посаді набуде чинності 1 квітня. Про відставку вперше повідомив Nikkei.

Представник Norinchukin заявив, що рішення ще не ухвалено і відмовився коментувати ситуацію далі.

Цього місяця Norinchukin повідомив про значні збитки, оскільки збільшив інвестиції в ризиковані кредитні позики з важелем і шукає додатковий капітал. Збитки банку склали ¥1,4 трлн ($9,2 млрд) за перші дев’ять місяців фінансового року, що закінчується в березні, що близько до прогнозованих раніше ¥1,5 трлн річного збитку. Збитки від облігаційних інвестицій становили ¥1,57 трлн порівняно з ¥1,5 трлн три місяці тому.

Інвестиційна фірма Madison River Capital, що виникла внаслідок виходу з Blackstone Inc., стартувала з приватного фонду капіталу з підтримкою Тоні Джеймса та інших багатих інвесторів.

Madison River Capital зібрала близько $370 мільйонів від інвесторів, включаючи багатих людей та інституційних фінансових менеджерів, для угод з викупу, які орієнтуються на малі та середні американські компанії у сферах охорони здоров’я, промисловості та бізнес-послуг.

Як відзначив Девід Віттелс, керуючий партнер фірми, Тоні Джеймс, колишній операційний директор Blackstone, є одним із основних інвесторів, інвестувавши близько $60 мільйонів у викупні операції компанії. Віттелс заявив: «Тепер я можу знову повернутися до частини бізнесу, яку люблю найбільше, що полягає у вкладенні грошей».

За словами Джеймса, «Девід та його команда є відмінними інвесторами, співпрацюючими партнерами та відповідальними управляючими капіталом». Фонд активно шукає нові можливості для інвестицій і зібрав значний обсяг в капіталі, щоб використовувати його для діяльності невеликих компаній.

Madison River також анонсувала угоди на ринку охорони здоров’я та технічних послуг, що свідчить про активізацію інвестиційної діяльності на фоні зростання попиту на приватний капітал у цьому секторі.

Водна промисловість Великобританії готується до найбільших змін з моменту приватизації в 1989 році на тлі скандалу з систематичними витоками стічних вод та хронічними витоками трубопроводів. Після десятиліть недофінансування, саме клієнти покладуть на собі витрати на виправлення проблем через збільшення тарифів для домогосподарств та бізнесу.

Кризова ситуація виникла через десятиліття поганого регуляторного нагляду, що дозволило власникам компаній виплачувати собі мільярди фунтів у вигляді дивідендів замість того, щоб інвестувати ці кошти в утримання інфраструктури.

Ситуація стала настільки серйозною, що Thames Water Utilities Ltd., яка обслуговує чверть Англії, веде переговори про реструктуризацію своїх боргів, щоб уникнути тимчасового державного контролю.

Наразі Thames Water має найвищий співвідношення боргу до капіталу серед водопостачальних компаній Великобританії, а штрафи, накладені регулятором Ofwat за погану роботу, ще більше ускладнили ситуацію.

Згідно з даними кредитного рейтингового агентства Moody’s, більше половини боргу Thames Water та пов’язаних з ним зобов’язань прив’язані до інфляції. Це призвело до значного зростання витрат на обслуговування боргу після підвищення інфляції у Великобританії.

Коли відбулася публічна критика щодо широкомасштабного скидання стічних вод у водойми Великобританії, Ofwat спробувала вирішити корінну причину — десятиліття недофінансування.

Thames Water, найбільша компанія з водопостачання та каналізації у Великобританії, має найгірші показники в Англії та Уельсі щодо хронічних витоків і стикається з одним з найбільших рахунків за очистку.

Чим ближче березень 2024 року, тим більше питання виникають щодо фінансової ситуації Thames Water, особливо коли акціонери відмовилися вкласти £500 мільйонів у бізнес.

У результаті, щоб вирішити свої проблеми, Thames має намір підвищити свої тарифи на воду. Під планом, затвердженим Ofwat, компанії буде дозволено підвищити середні річні тарифи для споживачів на 35% до £588 за домогосподарство.

Ця ситуація може суттєво вплинути на споживачів, які вже стикаються зростаючими витратами на життя та зниженням довіри до водопостачальних компаній.

Судовий процес над JPMorgan

У найближчі дні відбудеться свідчення керівників JPMorgan, які заявлять про можливе шахрайство на суму $175 млн з боку 29-річного підприємця Чарлі Джавіс, засновниці стартапу Frank.

Обвинувачення

На суді в Манхеттені федеральні прокурори намагатимуться довести, що Джавіс та його колега Олівер Амар вчинили шахрайство, щоб заставити JPMorgan здійснити угоду, яку пізніше генеральний директор Джеймі Даймон назве “величезною помилкою”.

Докази

Влада стверджує, що обвинувачені найняли фахівця з даних для створення фальшивих акаунтів, які демонстрували 4.25 млн клієнтів, хоча насправді їх було менше 300,000. Інвесторів хвилює, чому така велика фінансова установа пропустила ці попередження.

Судова стратегія

Джавіс та Амар намагаються акцентувати увагу на процесі перевірки JPMorgan, заявивши, що не могли намірено обманути настільки заможний банк. Рішення про те, чи дозволити їм робити такі заяви перед журі, залишиться за суддею Алвіном Хеллерстайном.

Подальші наслідки

Якщо судді зважать на правоту сторін та допустять необхідні свідчення, наслідки можуть становити серйозний ризик для іміджу JPMorgan. Найбільш серйозний звинувачує обвинувачених у банківському шахрайстві, за яке покарання може сягати 30 років ув’язнення.

Висновок

Суд над Джавіс і Амаром може виявитися вирішальним не тільки для них, але і для репутації JPMorgan, а також для усіх під час проведення подібних угод у майбутньому.

Коли зірка реаліті-шоу Ліндсі Хаббард оголосила про свою вагітність в Instagram минулого липня, вона підтримала Clearblue як тестер, якому довіряє. Через кілька місяців вона повідомила про народження дочки через ще один спонсорований пост: фото, на якому вона їсть бутерброд від Jimmy John’s, м’ясо в якому вона уникала під час вагітності.

Однак у січні Хаббард повідомила своїм понад 700 тисячам підписників в Instagram, що вона додає формулу до свого грудного молока в пості, який, за її словами, не приносить їй жодної копійки. “Ні, це не реклама, я просто хотіла поділитися цією частиною свого шляху”, — написала Хаббард на фоні фото зі стосом консервованої органічної формули Bobbie.

Численні підписники відповіли, каже Хаббард, яка наразі використовує банку формули кожні кілька тижнів і стала офіційним партнером #bobbie. “Більшість відповідей були: ‘Дякую, що надіслала це повідомлення та просто бути достатньо впевненою у своєму шляху, щоб поділитися цим’”, — зазначила вона.

Схожі спонсоровані та неподобні пости допомогли Bobbie Baby Inc. зайняти зростаючий сегмент ринку дитячої суміші обсягом 1,9 мільярда доларів у США. Стартап, який продає свою формулу приблизно за 25 доларів за банку на своєму сайті та у таких роздрібних мережах, як Target і Meijer, досягнув 100 мільйонів доларів доходу з 2021 по 2023 рік, за даними компанії. Він залучив 142 мільйони доларів від інвесторів, зменшуючи домінування таких великих брендів, як Similac від Abbott Laboratories і Enfamil від Reckitt Benckiser Group Plc.

Цей ріст частково став можливим завдяки батькам, які публікують про бренд у соціальних мережах. Батьки, які люблять Bobbie, діляться контрольними списками, що потрібно взяти до лікарні, з Bobbie на верхівці, та знімками своїх усміхнених дітей, що грають із банками формули. Щонайменше одна мама поділилася, що зробила татуювання з логотипом Bobbie ‘boobs-to-bottle’ на своїй руці. У минулому місяці бренд отримав 12 400 репостів свого контенту в Instagram, повідомляє компанія.

Стратегія Bobbie полягала в тому, щоб залучити батьків, які шукають альтернативи формулі, яка традиційно продавалась у США. Після народження першої дитини засновник і генеральний директор Лаура Моді була розчарована тим, що багато формул містять кукурудзяний сироп. Вона хотіла наслідувати європейські бренди на кшталт Kendamil, які на той момент не були схвалені Управлінням з контролю за продуктами і ліками США.

Після того, як компанія зіткнулася з викликами з боку FDA — стартапу довелося відкликати свій перший продукт у 2019 році через проблеми з етикетуванням — Bobbie у 2021 році випустила свою органічну суміш, яка, за її словами, відповідає органічним стандартам США та Європи, а також рекомендованим рівням DHA, жирної кислоти, що сприяє когнітивному та зоровому розвитку у немовлят. Того року компанія отримала в чотири рази більше, ніж запланований дохід у 4 мільйони доларів.

“У нас була ціла армія мам, які вірили в нашу місію та чекали продукту і бренду, подібних до наших”, — каже Кім Чаппелл, головна брендинг-офіцерка компанії. “Було неймовірно бачити сотні мам, які підтримували нас і ділилися — і це було безкоштовно і без спонсорства.”

Недостатність формули від великих виробників під час пандемії значно прискорила ріст компанії. У лютому 2022 року Abbott, який є найбільшим виробником дитячої формули в країні, відкликав формулу, вироблену на своєму заводі в Стерджисі, штат Мічиган, після кількох повідомлень про бактеріальні інфекції серед немовлят. У той час завод виробляв близько 20% усієї формули в США. Відкликання залишило полиці по всій країні порожніми.

Коли батьки металися, щоб годувати своїх малюків, кількість клієнтів Bobbie, які на той час могли купувати її формулу лише за підпискою онлайн, подвоїлася. До травня 2022 року компанія тимчасово припинила прийом нових клієнтів, а її список очікування зріс до 70 000. Інші стартапи, що пропонують формулу безпосередньо споживачам, такі як ByHeart, також відзначили безпрецедентний попит.

Криза підкреслила крихкість американського ринку формули, на якому лише кілька заводів виробляють більшість поставок. Минулого року Bobbie відкрила новий завод з виробництва дитячої формули в Хіті, штат Огайо, вартістю 100 мільйонів доларів, з більш ніж 60 працівниками.

Моді сподівається, що контроль над власним виробництвом дозволить компанії збільшити свою частку на ринку. Приблизно 80% ринку США контролюють Abbott та Mead Johnson, згідно з даними маркетингової дослідницької компанії IBISWorld. Моді оцінює, що Bobbie контролює приблизно 3,5% частки на ринку США, з метою досягти 20% за наступні чотири роки.

Соціальні мережі будуть ключовими. В Instagram, платформі, на якій Bobbie має найбільшу взаємодію, бренд має 139 000 підписників, що значно більше, ніж 36 000 у Similac і 98 000 у Enfamil. Він додав моделлю Ешлі Грем та тенісистку Наомі Осаку, обидві мами, до свого списку оплачуваних амбасадорів, а також телевізійну особистість Куїр Ей Тан Франс. Bobbie також співпрацює з творцями з меншими платформами, щоб підтримувати постійний потік спонсорованих постів.

Ця практика не обійшлася без критики. Дослідження 2022 року Всесвітньої організації охорони здоров’я показало, що використання виробниками формули соціальних мереж і впливових осіб для підвищення продажів підриває зусилля агентства щодо збільшення показників грудного вигодовування. Протягом десятиліть ВООЗ намагалася обмежити використання формули по всій Землі та пропагувати грудне молоко, яке вона вважає золотим стандартом для годування немовлят. Хоча частка жінок у США, які годують своїх немовлят, збільшилася за останнє десятиліття, все ж існує різкий спад, коли немовлята стають старшими, а їх матері повертаються на роботу. Більшість американських немовлят отримують щонайменше частину свого харчування з формули, згідно з FDA.

Bobbie стверджує, що її маркетингові зусилля націлені на всі стилі вигодовування немовлят, включаючи батьків, які вирішують доповнити грудне молоко формулою. Для деяких сімей, зокрема одностатевих пар або тих, хто має медичні показання, грудне вигодовування не є можливим взагалі.

“Ми дізнаємося про нові засоби для випрямлення волосся, нові соки та нове що завгодно в Instagram,” — говорить Маллорі Уітмор, начальниця навчального відділу Bobbie. “Логічно, що ви також дізнаєтеся про свої варіанти формули в Instagram.”