Категорія: finance

У першому офіційному огляді своєї політики за п’ять років, посадові особи Федеральної резервної системи (ФРС) США стикаються з питанням, яке вже виникло у багатьох експертів: чи їхні амбітні цілі щодо більш інклюзивного відновлення ринку праці після пандемії уповільнили їхню реакцію на зростаючу інфляцію?

Для багатьох економістів відповідь очевидна — так. Остання реформа механізму ухвалення рішень ФРС у 2020 році відображала зміщення пріоритетів на максимізацію зайнятості за рахунок мінімізації інфляції. Інші — включаючи голову ФРС Джерома Пауела — стверджують, що такі висновки базуються на непорозуміннях стратегії.

Де б не завершилися роздуми 19 політиків ФРС стосовно цього питання, їхні висновки стануть офіційним підсумком турбулентних років пандемії та зададуть шаблон для управління економікою в другій частині ери Дональда Трампа.

Пандемія попередила про низький рівень безробіття і високу інфляцію

Перше стратегічне обговорення ФРС за п’ять років врахує отримані уроки. В серпні 2020 року ФРС завершила свій перший офіційний огляд стратегії, що служив відповіддю на обставини, що склалися які події пандемії.

Економісти, як-от Христина Ромер, вважають, що переосмислення мети з максимальної зайнятості зіграло значну роль в уповільненні відповіді ФРС на зростаючу інфляцію. З іншого боку, Пауел каже, що повільна реакція на інфляцію в 2021 році базувалася на переконанні, що підвищення цін буде тимчасовим.

Але чи може стратегія ФРС змінитися? З наближенням огляду 2025 року багато економістів і політиків починають критикувати інклюзивність стратегії, хоча наразі офіційні заяви ФРС залишаються без змін.

Керівник пенсійного фонду Саудівської Аравії обсягом $320 мільярдів засідника поста залишає свою посаду наприкінці цього року після 12 років на посаді, згідно з внутрішньою меморандумом, отриманим Bloomberg.

Саад Альфадлі вирішив залишити Hassana Investment Co., починаючи з 1 липня, та залишитися в раді компанії, яка наразі шукає його наступника. Альфадлі приєднався до Hassana, коли він був створений як інвестиційний підрозділ Загальної організації соціального страхування королівства. Він також керував фондом під час злиття з Агентством державних пенсій у 2021 році.

Ця угода сприяла перетворенню Hassana на один з найбільших пенсійних фондів у світі. З того часу фонд став дедалі активнішим глобальним інвестором. Минулого року він підписав угоди з EIG Global Energy Partners LLC та Brookfield Corp., щоб вивчити можливість фінансування нових інвестиційних фондів на Близькому Сході, які створюють ці дві компанії. Він також оголосив про інвестиції в $1,5 мільярдів у кліматичні фонди TPG Inc.

В останні роки найбільші інвестори світу прагнуть до Саудівської Аравії, щоб укласти партнерства з такими, як Hassana та майже трильйонний Державний інвестиційний фонд, оскільки королівство намагається підвищити прибутковість своїх величезних заощаджень та привернути більше компаній до інвестицій на Близькому Сході.

«Під керівництвом Саада Hassana стала одним з десяти найбільших керуючих пенсійними фондами в світі з відповідною продуктивністю», — зазначив голова компанії Абдулла Аль Саадан у меморандумі.

Hassana надав прибутковість понад 12% протягом трьох років, що закінчилися 31 грудня 2021 року, востаннє, коли він опублікував інформацію про продуктивність своїх інвестицій.

Альфадлі раніше займав високі посади у Morgan Stanley в Саудівській Аравії та у Центральному банку Саудівської Аравії, згідно з інформацією на сайті Hassana.

Глобальні акції стали найпопулярнішим класом активів серед інвесторів, які проявляють найбільшу готовність ризикувати за 15 років, згідно з опитуванням Bank of America Corp.

Рівні готівки у фондах менеджерів знизилися до найнижчого з 2010 року, і 34% учасників заявили, що очікують, що світові акції будуть найкращим активом у 2025 році. Чисті 11% вказали, що у них недостатньо облігацій.

Інвестори “доларують акції, короткі всі інші” – написав стратег Міхай Гартнетт у примітці. Оптимізм підкріплений очікуваннями стійкого економічного зростання та зниження процентних ставок у США цього року.

Глобальні акції зросли на понад 60% з моменту досягнення низького рівня у кінці 2022 року завдяки оптимізму навколо штучного інтелекту, а також ознакам того, що рецесії в США вдалося уникнути. Це зростання було зумовлене вузьким колом акцій технологічних компаній США, і тепер інвестори масово переходять до дешевших європейських акцій.

Згідно з опитуванням BofA, близько 89% респондентів вважають, що американські акції переоцінені, що є найвищим показником з принаймні квітня 2001 року. Віра в так зване американське винятковість, коли інвестори ставлять на фінансові ринки США, також похитнулася, оскільки інвестори переходять до європейських акцій.

Очікується, що Euro Stoxx Index перевершить технологічно важкий Nasdaq 100 цього року. Європейський індекс вже зріс на 12% у 2025 році, тоді як Nasdaq 100 зріс на 5%.

Загальний оптимізм інвесторів — у вимірі рівнів готівки, розподілу акцій та глобальних очікувань зростання — піднявся з 6.1 до 6.4, хоча він залишається нижче “пікових” рівнів, які спостерігалися в грудні 2024 року.

Очікування глобальної рецесії знизилися до трирічного мінімуму, в той час як близько 77% фондів менеджерів очікують, що Федеральна резервна система знизить ставки в 2025 році.

Річна інфляція в Нігерії знизилася у січні після того, як статистичне управління переглянуло дані, використані для розрахунку витрат домогосподарств, що ускладнило прогноз щодо процентних ставок.

Споживчі ціни зросли на 24.5% у січні, як повідомив Принс Адейемі, голова Національного бюро статистики, на пресконференції в столиці, Абуджі, у вівторок. Це в порівнянні з неподаним 34.8% у грудні.

Управління вперше відремонтувало індекс споживчих цін за 16 років і змінило базовий рік на 2024.

3D Investment Partners критично висловився щодо Sapporo Holdings Ltd. через реалізацію іноземних придбань, зазначивши ризики, що японський виробник пива може продовжити «неправильно розподіляти капітал», що призведе до подальшого «знищення корпоративної вартості».

Сингапурський інвестиційний фонд засудив керівництво за «збитки від знецінення всіх його закордонних придбань алкогольних напоїв» і поставив під сумнів відповідальність ради директорів у листі, який опинився в розпорядженні Bloomberg.

Лист від 18 лютого був надісланий до ради директорів Sapporo і зокрема критикував збиток у 13.9 мільярда єн (92 мільйони доларів), який Sapporo зафіксував у січні 2025 року внаслідок придбання Stone Brewing, американського крафтового пивовару, що був куплений у 2022 році. У листі зазначалося, що компанія придбала американського виробника пива за співвідношенням ціна-активи 3.4 рази, незважаючи на зниження продажів та неприбутковість Stone Brewing.

У понеділок Sapporo оголосив, що рада проголосувала проти призначення колишнього директора Toshiba Corp. Пола Бро, якого 3D запропонував.

Згідно з даними, зібраними Bloomberg, 3D є найбільшим акціонером, володіючи понад 19% акцій Sapporo.

На початку минулого тижня Sapporo заявив, що продовжує вивчати можливість «великомасштабних» угод для злиття та поглинання для розвитку свого бізнесу алкогольних напоїв, використовуючи кошти, залучені з бізнесу нерухомості.

3D Investment заявив, що як великий акціонер він має відповідальність забезпечити, щоб рада звернула увагу на ключове питання дисципліни капіталу.

Представники Sapporo та 3D поки що не змогли прокоментувати ситуацію.

Лондонський суд схвалив важливий рятівний кредит для Thames Water, надаючи компанії необхідний час для переговорів щодо реструктуризації з кредиторами.

План передбачає, що до £3 мільярдів ($3.8 мільярдів) буде позичено від ряду існуючих старших кредиторів Thames, зокрема інвестиційних компаній Elliott Management, Silver Point та Pimco. На судовому засіданні цього місяця затвердження кредиту стикнулося з опозицією з боку молодших кредиторів та британського політика, який стверджував, що це занадто дорого.

Thames Water, яка є найбільшою водо-каналізаційною компанією у Великій Британії, терміново потребує коштів, оскільки вона стикається з закінченням терміну боргів та іншими платежами, коментуючи, що гроші закінчаться до кінця березня.

Компанія має щонайменше £16 мільярдів боргів і не має плану, як впоратися з насувними рахунками, що ризикує призвести до тимчасової націоналізації — процесу, схожого на неплатоспроможність для підприємств, які надають критично важливі послуги.

На слуханнях, які тривали п’ять днів, група молодших кредиторів намагалася змусити суддю підтримати їхній власний суперечний план, який, на їхню думку, був дешевшим і надавав компанії більше гнучкості. Чарлі Мейнард, законодавець за виборчим округом, для якого Thames Water постачає воду, стверджував, що тимчасова націоналізація компанії буде на користь споживачів.

Такео Серізава, заступник керівника напрямку основних акцій в Азії у компанії Citadel, залишив компанію після приблизно 21 місяця роботи.

Менеджер портфелю приєднався до компанії Кена Гріффіна у лютому 2023 року, але залишив її в листопаді минулого року, відповідно до його реєстрації в Гонконзькій комісії з цінних паперів та ф’ючерсів. На даний момент незрозумілі його подальші плани. Принаймні одна інша особа з його команди також пішла, за словами людей, обізнаних з ситуацією.

Компанія Citadel та Серізава відмовилися коментувати.

Серізава працював у Balyasny Asset Management LP та Marshall Wace LLP перед тим, як приєднатися до команди міжнародних акцій Citadel.

В Азії Сачін Кевалрамані керує командою основних акцій. Він підпорядковується Дрю Ґіллендерсу, який очолює міжнародний бізнес Citadel. Кевалрамані додав троє менеджерів портфелю минулого року: з Сінгапуру Авінаша Абрахама та Арнаба Нанді, а також з Гонконгу Кеті Сі.

Компанія очікує, що ще двоє менеджерів портфелю — Джеррі Цзяна та Доріс Янг — приєднаються в цьому році, за інформацією знайомих із ситуацією.

Міжнародна команда акцій налічує понад 95 інвестиційних професіоналів у Лондоні, Гонконгу та Сінгапурі, відповідно до інформації на сайті компанії. Команда основних акцій в Азії налічувала більше 60 осіб станом на жовтень минулого року.

Пакистан, за словами міністра фінансів Muhammad Aurangzeb, зможе виконати свої бюджетні цілі на цей рік, не навантажуючи існуючих платників податків, завдяки планам розширення податкової бази. Про це він заявив в інтерв’ю Bloomberg News на конференції в Аль-Улі, Саудівська Аравія, в неділю.

«Ми рухаємося в правильному напрямку», — сказав Aurangzeb. «Будь-які недосягнення будуть компенсовані шляхом розширення бази та покращення дотримання податкових норм».

Підвищення співвідношення податків до ВВП є ключовою умовою угоди з Міжнародним валютним фондом на суму 7 мільярдів доларів, необхідної для стабілізації економіки та управління зростаючим боргом. Щоб забезпечити цю угоду, уряд прем’єр-міністра Шехбаза Шаріфа був змушений ввести вищі податкові ставки та підвищити ціни на енергію, що призвело до великої публічної критики.

Тепер Aurangzeb впевнений, що Пакистану вдасться виконати основні вимоги програми МВФ, адже до кінця грудня співвідношення податків до ВВП склало 10,8%, що вище за заплановані 10,6%. Ніякі нові заходи щодо збільшення доходів не будуть введені в цьому фінансовому році, що завершиться в червні.

Обговорюючи молоду податкову політику щодо сільськогосподарських доходів, міністр зазначив, що «це дуже важливий крок для розширення податкової бази». Чотири провінційні асамблеї країни нещодавно затвердили законопроекти про підвищення податків на сільськогосподарські доходи, що, згідно з угодою з МВФ, допоможе розширити податкову мережу.

Пакистан в цілому уникнув дефолту у 2023 році, однак бізнеси досі страждають через високі податки та енергетичні витрати. Раніше цього місяця директорка-розпорядниця МВФ Крісталіна Георгієва висловилася про те, що її надихають спроби Пакистану прокласти шлях до вищих темпів зростання.

Коли Aurangzeb запитали про вливання нових тарифів президента США, він зазначив, що ці зміни можуть стати «справжньою можливістю» для Пакистану активізувати регіональну торгівлю з країнами Близького Сходу та Центральної Азії.

Проблемні кредити в комерційних банках Тайланду знизились з трирічного максимуму, оскільки відновлення туризму після пандемії покращило спроможність готелів, ресторанів та інших бізнесів, пов’язаних з подорожами, погашати борги.

На кінець грудня загальний обсяг поганих кредитів становив 552.1 мільярда батів ($16.4 мільярда), що становить близько 2.78% від загального обсягу кредитів комерційних банків, повідомила асистентка губернатора Суанні Джатсадосак на прес-конференції у вівторок. Співвідношення поганих кредитів зросло до 2.97% на кінець вересня, досягнувши найвищого рівня з третього кварталу 2021 року.

За словами Суанні, реструктуризація кредитів великих підприємств покращила їхню здатність обслуговувати борги.

Уряд прем’єр-міністра Паетонгтарн Шинавата реалізував ряд заходів для підтримки туристичної сфери, включаючи скасування віз для подорожуючих з Китаю, Індії та кількох інших країн. Також було внесено нові кроки для допомоги боржникам за житловими, автомобільними та персональними кредитами, щоб розширити терміни погашення та зменшити відсоткові платежі.

«Приємно бачити зниження співвідношення поганих кредитів вперше за кілька кварталів», – зазначила Суанні. «Сектор туризму зазнав значного покращення, особливо оператори готелів, ресторанів та транспорту.»

Введений у грудні комплект заходів з полегшення боргів охоплює мільйони роздрібних позичальників та малих підприємств, які борються з поверненням кредитів. Приблизно 1.9 мільйона боржників з 890 мільярдами батів «липких» кредитів, взятих на купівлю житла та автомобілів, а також для фінансування малих та середніх підприємств, зможуть скористатись призупиненням відсотків.

Загальний обсяг кредитів комерційних банків знизився на 0.4% у четвертому кварталі порівняно з минулим роком, що покращилось у порівнянні з 2% скороченням у попередньому кварталі, згідно з даними Суанні. Це сталося на фоні несподіваного зниження процентних ставок у жовтні з боку Банку Тайланду, який попереджав про погіршення якості кредитування, частково через труднощі малих та середніх підприємств та «вразливих» домогосподарств.

Друга найбільша економіка Південно-Східної Азії страждає від найвищого рівня боргу домогосподарств у регіоні, що стримує витрати, споживання та інвестиції. Це робить Тайланд економічно відсталим в порівнянні з сусідами, а зростання у четвертому кварталі 3.2% не досягло середньої оцінки аналітиків у 3.8%.

Інвестиції в семікондукторний сектор

Прем’єр-міністр Лоренс Вонг оголосив про плани Сінгапуру інвестувати близько S$1 мільярда (близько $744,8 мільйонів) у новий науково-дослідницький об’єкт семікондукторів. Цей крок має на меті забезпечити «чудові інструменти для дослідників та галузевих партнерів» для підвищення інноваційності.

Нові можливості в технологіях

Вонг зазначив, що найбільші технологічні компанії світу хочуть розвивати нові можливості в Сінгапурі, зокрема в таких нових сферах, як штучний інтелект та квантові обчислення.

Фінансування розвитку аеропорту

У своєму бюджетному виступі прем’єр також пообіцяв поповнити фонд розвитку аеропорту Чангі на S$5 мільярдів, що підтримає розвиток авіаційної індустрії Сінгапуру.

Інвестиції в енергетику та інфраструктуру

Сінгапур також потребує суттєвих інвестицій в енергетику та інфраструктуру. Вонг пообіцяв поповнити Фонд майбутньої енергії на S$5 мільярдів. Раніше він оголосив, що Сінгапур виділить S$5 мільярдів на технології чистої енергії в рамках боротьби за нульові викиди до 2050 року.

Новий приватний кредитний фонд

Вонг також анонсував створення нового приватного кредитного фонду на S$1 мільярд для забезпечення додаткових фінансових можливостей для місцевих підприємств з високим темпом зростання.

Податкові стимули для інвесторів

Уряд також планує ввести податкові стимули для керуючих фондами, які суттєво інвестують у сінгапурські акції, а також для компаній, які прагнуть провести лістинг в країні.

На думку Вонга, зворотній зв’язок вказує на те, що сингапурська фондова біржа не є привабливою навіть для компаній, які зосереджуються на Сінгапурі та Південно-Східній Азії.