Оцінка золотовалютних запасів США може виглядати привабливою в умовах обмежень по борговій стелі, але це матиме далекосяжні наслідки для фінансової системи, підвищуючи ліквідність та продовжуючи скорочення балансу Федерального резерву, згідно з думкою економістів Wrightson ICAP.
Міністерство фінансів дозволяє використовувати свої запаси фізичного золота як заставу для отримання готівки у Федерального резерву. Пропозиція, яка також обговорювалася у 2023 році, передбачає перегляд цінності запасів золота з $42,22 за унцію — старої ціни Бреттон-Вудса — до ринкової вартості. Це призведе до збільшення заставної вартості золотовалютних резервів Міністерства фінансів приблизно до $750 мільярдів, у порівнянні з близько $11 мільярдів.
Хоча ця ідея наразі не розглядається серйозно діючою адміністрацією, дискусії навколо цього питання активізувалися останніми тижнями, оскільки вважається, що це продовжить можливості Міністерства фінансів для запозичення в умовах боргової стелі до досягнення угоди.
Для Федерального резерву це коригування цін спричинить зростання золотовалютного рахунку на балансі, що призведе до одночасного збільшення готівки в Загальному рахунку Міністерства фінансів, зазначив Лу Крандалл, економіст Wrightson ICAP.
“З вузької точки зору, це фактично буде еквівалентом нового раунду кількісного пом’якшення,” – сказав Крандалл. “З часом, готівка витікатиме з Загального рахунку Міністерства фінансів у резервні рахунки банків, оскільки Міністерство витратить отримані кошти.”
Наразі будь-який план уряду США монетизувати свої активи є спекулятивним, але перегляд золотовалютних запасів також противорічитиме триваючій політиці Федерального резерву щодо зменшення свого балансу, яка почалась у червні 2022 року.
Досі центральний банк скоротив більше ніж $2 трильйони зі свого балансу, залишивши близько $6.8 трильйонів на рахунках відкритого ринку, що перевищує докризові рівні приблизно на $4 трильйони.
Час закінчення процесу кількісного скорочення (QT) викликає обговорення. Хоча більшість стратегів з Уолл-Стріт очікують, що Федеральний резерв припинить його до кінця березня, багато з них змістили свої прогнози на пізніший термін у 2025 році.
Водночас будь-яке збільшення активів Федерального резерву продовжить терміни QT “значно”, оскільки політики опиняться “ще далі” від цілей нормалізації, за словами Крандалла. Wrightson оцінює, що QT доведеться продовжити на додатковий півтора року з поточними темпами викупу $40 мільярдів на місяць, щоб позбутися додаткової ліквідності.
З урахуванням наслідків для фіскальної та монетарної політики, зрозуміло, чому перегляд запасів золота Міністерством фінансів малоймовірний.
“Переваги були б мінімальними, а реакція суспільства могла б бути непростою,” – зазначив Крандалл. “Ми не будемо здивовані, якщо Міністерство фінансів знайде творчий вихід, якщо умови боргової стелі стануть неприйнятними. Однак ми не очікуємо, що перегляд запасів золота буде їхнім першим кроком.”
Залишити відповідь