Спад у S&P 500 підвищив попит на короткострокові хеджи, призвівши до рідкісної інверсії кривої ф’ючерсів VIX.
Трейдери, які шукали опціони для захисту від різкого зниження в S&P 500, отримують вигоду. У середині лютого спостерігалися великі обсяги покупок колл-опціонів з термінами до закінчення в березні на рівнях від 20 до 25, а минулого тижня було куплено понад 260,000 контрактів колл-опціонів з цінами від 55 до 75.
Інверсія ф’ючерсів VIX — коли контракти найближчих термінів дорожчі за довгострокові — свідчить про стрес на ринку, і ціни «піднімалися» замість «падіння», згідно з словами Скотта Мейдела.
Майндi Сюй зазначила, що не тільки сама кривина є технічною інверсією — ринок чудово ціноутворює волатильність, зростаючу через економічну невизначеність, а не просто одноразовий шок.
Станом на вівторок, деякі позиції були переміщені на пізніші дати, з 100,000 коллів мартівських контрактів, що були перенесені до квітневих. Це сигналізує про те, що трейдери беруть свої прибутки з дорогих опціонів близького терміна та продовжують захист на випадок підвищеної волатильності.
Ще одним сигналом стресу на ринку волатильності є VVIX, що вимірює 30-денну очікувану волатильність VIX, який зріс вище 125, досягнувши свого найвищого рівня з грудня.
Мейдел зазначив, що стратегія для інвесторів, які хочуть торгувати VIX, може включати типи колл-спредів, де купується короткий опціон VIX, профінансований продажем довгострокового опціону VIX.
Підвищення VIX після падіння ринку також може бути спричинене браком продавців. На даний момент природних продавців волатильності стало менше, ніж до пандемії.
«Історично було багато природних продавців для ризику хвоста», — додав Мейдел. Після 2020 року всі ці учасники були повністю ліквідовані. Проте, під час пандемії, багато хто, зокрема Allianz Global Investors, який визнав провину у шахрайстві з цінними паперами по своїм структурованим фондам, збанкрутував і погодився сплатити 5.8 мільярдів доларів.