👀supalogic.xyz

Позначка: #BONDS

  • 📈🇨🇳🇯🇵 Японські інвестори вперше купують китайські облігації: що це означає?

    На тлі дефляції китайські облігації показують вражаючі результати, що викликало інтерес японського інвестора.

    Команда, яка займається інвестиціями в іноземні державні облігації компанії Asset Management One Co., почала купувати китайський борг в жовтні та збільшила ризики для інтересу до країни, повідомив менеджер фонду Хікару Танака в інтерв’ю в п’ятницю.

    «Економічні труднощі Китаю, пов’язані з надмірним боргом та нерухомістю, — це те, що Японія пережила в 1990-х», — сказав Танака. «Наша довгострокова думка полягає в тому, що Китай неминуче піде шляхом Японії».

    Японські фонди збільшують обсяги китайських облігацій у 2024 році

    Китайські державні облігації забезпечили інвесторам прибуток понад 9% у 2024 році, не враховуючи коливання валют, що перевершило інші аналоги, оскільки повільна економіка знижувала дохідність. Ставки на дефляційну спіраль у Китаї загрожують продовженню цієї тенденції, незважаючи на заходи, вжиті владою для пом’якшення надто песимістичних прогнозів щодо економіки.

    Зростаюча вага китайських облігацій у FTSE Russell’s World Government Bond Index спонукала Танака спочатку почати купувати борг, перш ніж він збільшив покупки через занепокоєння щодо зростання. «Ставало все важче не мати їх зовсім», — повідомив він.

    Танака не одинокий. Японські інвестори, за оцінками, збільшили обсяги китайських облігацій на 53% минулого року, що є найбільшим показником серед ринків, що входять до складу World Government Bond Index, згідно з аналізом Bloomberg щодо даних японського платіжного балансу.

    Такі ставки, можливо, виправдали себе у 2024 році, адже дохідність 30-річних державних облігацій Китаю впала нижче японського еквівалента вперше приблизно за 20 років. Хоча китайські доходи останнім часом зросли через затримки в зниженні процентних ставок з боку центрального банку країни та зростання акцій, 30-річні доходи залишаються приблизно на 50 базисних пунктів нижче японських.

    Танака зазначив, що його портфель має довші терміни, ніж базовий рівень, щоб скористатися зниженням дохідності, але частка китайського боргу менша за базовий рівень, оскільки він очікує, що влада буде обережною щодо зниження процентних ставок, щоб захистити юань від різкого знецінення.

    «Я бачу тиск на схиленні кривої», — сказав він, маючи на увазі різке падіння довгострокових доходностей в порівнянні з короткостроковими.

    Він очікує, що 10-річна дохідність впаде нижче 1,5% до кінця року, що майже на 20 базисних пунктів нижче поточних рівнів.

  • 🏦🇦🇷 Невкен в Аргентині розглядає випуск облігацій після зустрічей з інвесторами

    Провінція Невкен в Аргентині розглядає можливість продажу облігацій після зустрічей з інвесторами у кінці минулого року, згідно з інформацією джерела, яке побажало залишитися анонімним.

    Державні officials представили свої пропозиції фондам, включаючи #Blackrock та Neuberger Berman у Нью-Йорку та Лондоні протягом жовтня та листопада. Bank Santander допоміг організувати зустрічі.

    На сьогодні продаж облігацій залишається під питанням, оскільки влада оцінює свої фінансові потреби і стежить за реакцією ринків на потенційну угоду федерального уряду з Міжнародним валютним фондом (МВФ).

    Ці роздуми відбуваються на фоні зростаючого оптимізму щодо економіки Аргентини, її темпів зростання і популярності Невкена серед інвесторів. Патагонська провінція займає центральне місце в аргентинській індустрії сланцевої нафти.

    Її облігації, що підлягають погашенню в 2030 році і забезпечені роялті з нафти та газу, торгуються по 102 центи за долар, за даними Bloomberg. Незабезпечений борг з такою ж датою погашення торгується приблизно по 96 центів за долар.

    Плани Невкена, хоча й попередні, стали частиною третьої аргентинської регіональної урядової ініціативи щодо можливого повернення на міжнародні ринкові облігації. Місто Буенос-Айрес та провінція Кордова також розглядають можливість продажу облігацій на суму близько $500 мільйонів між березнем і травнем, повідомляє Bloomberg.

  • 💰🇺🇸 Інвестори масово вкладають у іпотечні облігації через ризикові премії

    Великі інвестори, такі як Pacific Investment Management Co. та Allspring Global Investments, активно вкладають у іпотечні облігації, ставлячи ставки на те, що ці відносно дешеві цінні папери будуть показувати кращі результати, ніж дорожчі корпоративні облігації, оскільки інфляція та тарифи можуть вплинути на прибутки компаній.

    На даний момент інвестори у високоякісні корпоративні облігації не отримують великих доходів за кредитний ризик. За даними Bloomberg, корпоративні облігації США платять доходи, що в середньому лише на 0,78 процентного пункту вищі, ніж порівняльні облігації Казначейства, і це близько до найнижчого ризикового премії за останні десятиліття.

    Іпотечні облігації пропонують вищі ризикові премії. Різниця по іпотечних облігаціях Fannie Mae за поточними купонами становила близько 1,30 процентного пункту вищою в порівнянні з облігаціями Казначейства терміном 5 і 10 років.

    Можливість отримати більшу прибутковість у іпотечних облігаціях може дати інвесторам більше простору для помилок. Як відзначає стратег Goldman Sachs Group Inc. Лотфі Каруї, іпотечні облігації, ймовірно, покажуть кращі результати, попри те, що тарифи можуть загрожувати економіці.

    По мірі зростання волатильності процентних ставок та кризи регіональних банків у 2023 році, розширення ризикових премій по MBS стало привабливим.

    Оскільки очікується, що банки знову почнуть інвестувати в іпотечні облігації, ризикові премії, ймовірно, не повернуться до рівнів, досягнутого після глобальної фінансової кризи. Проте, розширені премії означають, що рівень доходу відносно сильний.

  • 📈🇨🇳 Alibaba: інвестиційна надія в 2025 році з ростом акцій та облігацій

    Alibaba Group Holding Ltd. стає чудовою інвестицією цього року: акції зросли більш ніж на 60%, а конвертовані облігації також показують великий ріст.

    Облігації, випущені в травні та терміном до 2031 року, виросли на 38% у 2025 році, випередивши всіх колег з випусками більшими за $300 мільйонів у регіональному індексі. Більшість прибутків надійшли цього місяця.

    Глобальні інвестори переоцінюють потенціал китайських технологічних компаній використовувати штучний інтелект після проривів DeepSeek. Тепер Alibaba, яка у четвер повідомила про своє найшвидше зростання доходів за більше ніж рік, знову в фаворі після тривалого контролю уряду, що збив її акції на 80%.

    «Їхнє зростання в основному зумовлене оптимізмом щодо моделі штучного інтелекту компанії та покращенням підтримки приватного сектору з боку Пекіна», — сказав Майкл Янгворт, голова глобальної конвертованої іпотеки та пріоритетних стратегій Bank of America Corp. «Для інвесторів конвертована облігація дозволяє більше ризикувати інвестуванням у китайську технологію та тему AI, оскільки конвертовані облігації надають підтримку знизу завдяки облігаційному дну».

    Також читайте: Alibaba стає улюбленцем AI в Китаї з ралі на $87 мільярдів

    $5 мільярдів випуск конвертованих облігацій став рекордною продажею в доларах від азіатської компанії, що дозволило лідерові електронної комерції з Ханчжоу скористатися дешевим фінансуванням в той час. Його величина робить його провідним членом ICE BofA Asia Pacific Global 300 Convertible Index і допомогла підвищити індекс на 15% цього року до четверга.

    Акції Alibaba, listed in Hong Kong, зросли на 15% у п’ятницю до трирічного максимуму після того, як американські депозитарні розписки виросли на 8,1% до $135,97, що значно перевищує початкову ціну конверсії $105,04 за акцію.

    Хоча конвертація облігацій в акції може призвести до розмивання, облігація Alibaba має так звані «заблоковані операції» — подібно до стратегії опціонів, що складається з одного довгострокового колу з нижчою ціною виконання та одного короткострокового кола з вищою ціною виконання — для допомоги у пом’якшенні цього ризику. Заблоковані операції були спочатку встановлені на $161,60.

    «З масивним викупом, що підтримує акції, та заблокованою структурою, яка ще не надто близька, ризик розмивання на даний час є відсутнім», — сказав Леонард Вінвілл, голова конвертованих облігацій в M&G Investment Management.

  • 💰🇩🇪 Ризики виборів у Німеччині: трейдери недооцінюють потенційний вплив на євро

    Трейдери єврозони ризикують занадто розслабитися, оскільки час до виборів у Німеччині ціклічно обривається цього вихідного.

    На ринках деривативів спостерігається незвично спокійна атмосфера: більшість євро-опціонів, що закінчуються в понеділок після голосування, схиляються до подальшого підвищення, а песимізм щодо євро знижується. Фондові ринки також оцінюють позитивний результат, з німецьким індексом DAX на рекордному рівні.

    Однак, якщо правоцентристський альянс CDU/CSU, який лідирує в опитуваннях, матиме труднощі в формуванні коаліції, це може призвести до падіння євро до паритету з доларом через політичну невизначеність та торги з меншими партіями.

    Societe Generale СА радить інвесторам придбати захист від падіння євро, тоді як Commerzbank AG попереджає своїх клієнтів про ризики.

    Майкл Браун, старший аналітик Pepperstone Ltd, зазначає: «Всі здається вважають, що це буде безрезультатно. Це може призвести до більшого шоку на ринку.»

    Непередбачені коаліційні переговори — особливо якщо вони відбудуться після суттєвого зростання підтримки для праворадикальної партії AfD — залишать Європу в сценарії «найгіршого з усіх світів», додав Браун.

    Очікування поствиборної волатильності в валюті також зменшені. Премія за захист від коливань євро за один тиждень торгується на 100 базисних пунктів нижче середнього рівня, зафіксованого в цьому році, що свідчить про те, що небагато трейдерів налаштовані на падіння після виборів.

    На ринку відзначається певна впевненість, яка залишила хеджі на дешевому рівні, і французький банк рекомендує купувати опціони на продаж євро на найближчі два тижні, щоб захистити від падіння нижче $1.03.

    Відзначається, що валютні та облігаційні ринки «дуже недооцінюють» ризики, пов’язані з можливим об’єднанням AfD з іншими партіями, щоб блокувати бюджетні реформи та підвищити витрати.

    «Найгіршим результатом» для євро буде появлення суттєвої підтримки для AfD, яка перевищує дані поточних опитувань, — зазначили аналітики Credit Agricole SA.

    Тим не менш, ринок, здається, сприймає можливість, що, оскільки ймовірно буде коаліція, яка бажає збільшити витрати, це станеться швидко. Але це не так працює в Німеччині; середній термін для формування коаліції перевищує два місяці.

  • 📉🇶🇦🇰🇼 JPMorgan вилучає Катар і Кувейт з індексу облігацій для ринків, що розвиваються

    JPMorgan Chase & Co. перевела Катар і Кувейт на категорію розвинених ринків та незабаром почне їх вилучення з Emerging-Markets Bond Index у поетапному порядку. Крім того, Об’єднані Арабські Емірати можуть бути виключені з цього кластеру наступного року.

    Вилучення Катару та Кувейту з EMBI відбудеться протягом шести місяців, починаючи з періоду перерозподілу в кінці березня, повідомила команда Global Index Research JPMorgan. Відтепер нові випуски облігацій з цих ринків не буде включено в EM індекс, включаючи два облігаційні випуски з держпаперами у доларах, які Катар продає в четвер.

    Всесвітньо відслідковувані інвесторами emerging-market індекси можуть зазнати впливу від вилучення обох країн, що підвищить середній рівень ризику в цьому класі активів. Додаткова доходність, яку інвестори вимагають для володіння суверенними облігаціями EM замість державних облігацій США, може зрости на 11 базисних пунктів, сказав JPMorgan. Катар має вагу 3,2% і Кувейт — 0,6% у групі EMBI Global Diversified, а ОАЕ становить ще 4,1%. Їх вилучення також змістить капіталовкладення з ринків, що розвиваються, і звузить можливості для трейдерів облігацій.

    «Як інвестори, ми чекали, щоб це сталося», – сказав Андерс Фаергеман, співкерівник глобального фіксованого доходу EM у Pinebridge Investments в Лондоні. «На папері, інвесторська база Катару та Кувейту звузиться, але ми все ще можемо інвестувати в обидві країни поза межами бенчмарку».

    Доларові облігації Катару принесли інвесторам 0,8% загального доходу цього року. Суверенний спред країни над Державними облігаціями становить приблизно 67 базисних пунктів, у той час як середній показник для EM складає 317 базисних пунктів, що робить її однією з найменш ризикованих країн, що розвиваються, для інвесторів в облігації. Перекласифікація може потенційно викликати приплив інвестицій до країни з боку інвесторів на ринках, що розвиваються.

    «Це дуже здоровий кредит з профіцитом поточного рахунку – будь-яке зовнішнє випускання не буде проблемою», – сказав Фаергеман. «Ми вже деякий час стверджуємо, що Катар – це DM кредит».

    Проте країна очікує бюджетного дефіциту цього року. Шейх Тамім бін Хамад Аль Тоні затвердив бюджет у грудні, який передбачав дефіцит у 13,2 мільярди ріалів (3,62 мільярда доларів), частково фінансуючи його за рахунок зовнішнього запозичення. Країна також має облігацію на 2 мільярди доларів, строк погашення якої – в квітні.

    Кувейт не допускався до міжнародних облігаційних ринків з 2017 року через відсутність закону про державний борг внаслідок політичних розбіжностей. Але цього року інвестори очікують, що суверен випустить борг відповідно до нового закону, що дозволяє уряду залучати до 65 мільярдів доларів протягом 50 років.

    Стосовно ОАЕ, JPMorgan зазначив, що співвідношення витрат на життя в країні перевищує поріг індексу EM протягом двох послідовних років. Якщо країна перевищить цей поріг у 2026 році, ринок більше не буде відповідати вимогам серії EMBI і буде розглянутий на вилучення у поетапному порядку.

  • 🏦🇶🇦 Катар випускає облігації для покриття бюджетного дефіциту

    Катар проводить розміщення облігацій для покриття бюджетного дефіциту, викликаного зниженням цін на нафту та газ. Уряд випускає облігації з фіксованою ставкою на три та десять років. Очікується, що рейтинг облігацій становитиме Aa2 від Moody’s, AA від S&P та AA від Fitch.

    Після збільшення надходжень до бюджету в 2024 році, Катар прогнозує дефіцит у 2025 році у розмірі 13,2 мільярдів ріялів ($3,62 мільярда). Лідер країни, шейх Тамім бін Хамад Аль Тані, затвердив бюджет в грудні.

    Спред Катару над державними облігаціями США складає приблизно 67 базисних пунктів, що робить країну однією з найбезпечніших для інвесторів у облігації.

    Згідно з даними, інвестори подали заявки на більше ніж $12 мільярдів боргових зобов’язань. Три-річні облігації пропонуються за 60 базисних пунктів над урядовим бенчмарком, в той час як десяти-річні – за 80 базисних пунктів.

    Облігації будуть розміщені на Лондонській фондовій біржі та регламентовані англійським правом. Випуск облігацій сприятиме підтримці бюджетних показників, що покращаться в середньостроковій перспективі.

  • 📈🇪🇺 Euronext запустити міні-ф’ючерси для роздрібних інвесторів у конкуренції з Eurex

    Euronext NV планує кинути виклик домінуванню Deutsche Börse AG на ринку європейських ф’ючерсів на облігації, залучаючи роздрібних трейдерів.

    Оператор біржі з Парижа вводить нові міні-ф’ючерси з номінальною вартістю €25,000, що в чотири рази менше, ніж звичайні контракти Eurex. За словами Шарлотти Альйо, керівника фінансових деривативів Euronext, запуск запланований на вересень, коли Euronext зафіксував зростання доходу на 23,7% у минулому кварталі.

    Також компанія намагається задовольнити попит на італійські 30-річні облігації, які наразі не представлені на Eurex.

    Неясно, наскільки європейські роздрібні інвестори приймуть ці ф’ючерси. Значна частина схожих «мікро» продуктів на ринку облігацій США не змогла завоювати популярність. Браян Міхан, аналітик ринку облігацій Bloomberg Intelligence, відзначає, що зазвичай спроби скинути домінуючу біржу ф’ючерсів виявляються невдалими.

    Однак Euronext вже має різноманітні деривативи акцій та товарів і працює з шістьма брокерами та п’ятьма маркет-мейкерами над випуском нових ф’ючерсів. Трейди за новими контрактами будуть розраховуватися готівкою, а не облігаціями.

    Шарлотта Альйо підкреслила, що «існує великий роздрібний ринок, і люди дуже зацікавлені в фіксованому доході», і запевнила, що Euronext планує супроводжувати брокерів багатьма освітніми зусиллями для запуску в вересні.

  • 🏦🇲🇦 Марокко планує продаж облігацій на міжнародному ринку перед ЧС-2030

    Марокко планує вперше з 2023 року продати облігації на міжнародному ринку, готуючись до дорогих реформ і багатомільярдних витрат перед спільним проведенням футбольного Чемпіонату світу у 2030 році.

    Випуск облігацій, ймовірно, буде в євро, заявила міністр фінансів і економіки Надя Феттах Алауї в інтерв’ю на конференції в Аль-Улі, Саудівська Аравія. Це буде перший випуск облігацій урядом, номінованих у європейській спільній валюті з 2020 року, після продажу в доларах два роки тому.

    Доходність марокканських облігацій у євро, що підлягають погашенню у березні 2026 року, з початку року знизилася приблизно на один відсотковий пункт і становила 3.03% у середу.

    «Сьогодні нам потрібні євро більше, ніж долари», – сказала Алауї. Марокко «може бути готове в будь-який момент» продати облігації, але чекає, поки ринкова волатильність, що спостерігалася в січні, зменшиться, додала вона.

    Європейський Союз є основним торговим партнером Марокко, а компанії блоку готові допомогти фінансувати інфраструктурні проекти в цій північноафриканській країні, яка проводить Чемпіонат світу разом зі Спанією та Португалією.

    Серед запланованих проектів – розширення залізничної мережі Марокко, оновлення флоту національного перевізника, а також будівництво двох нових портів, десятка установ для опріснення води, проектів з виробництва зеленого водню та відновлювальної енергії. Крім того, країні потрібно залучити щонайменше 2 мільярди доларів для запланованих реформ пенсійної системи цього року.

    Законодавці встановили ліміт у 6 мільярдів доларів для нового зовнішнього боргу у бюджетному законопроекті на 2025 рік. Очікується, що продаж облігацій забезпечить третину цієї суми, тоді як більшість буде покрита двосторонніми та інституційними партнерами.

    Загальні витрати до 2035 року, включаючи витрати після землетрусу 2023 року, становитимуть щонайменше 35 мільярдів доларів, згідно з розрахунками Bloomberg на основі урядових даних.

    Старший аналітик кредитних досліджень у Redd Intelligence Марк Бохлунд спрогнозував, що Марокко зможе випустити облігації після того, як отримає поновлення гнучкої кредитної лінії від Міжнародного валютного фонду.

    «Це знижує доходність і пропонує буфер проти потенційних зовнішніх шоків», – зазначив Бохлунд.