Позначка: #FCA

Оцінки в швидко зростаючій сфері приватних ринків можуть страждати від незадовільних конфліктів інтересів, поганого ведення обліку та згладжування волатильності, попередив провідний фінансовий регулятор Великої Британії.

Розслідування Управління фінансового контролю (Financial Conduct Authority, FCA) виявило, що протоколи комітету з оцінки не фіксували, як ухвалюються рішення у багатьох випадках, а для ключових змін у моделях оцінки, таких як ставка дисконту, були зафіксовані “неясні” обґрунтування. Невдале виявлення та управління конфліктами інтересів стало постійною темою звіту щодо практик 36 неназваних управителів та консультантів з приватного капіталу, венчурного капіталу, приватного кредитування та інфраструктури.

“Лише кілька фірм продемонстрували високу усвідомленість та контроль над усіма потенційними конфліктами, пов’язаними з оцінкою, яких ми очікували,” заявив регулятор, додавши, що хоча всі підприємства визнали конфлікти, пов’язані з комісіями та винагородою, “інші потенційні конфлікти були лише частково ідентифіковані та задокументовані”.

FCA, яка контролює найбільший центр приватних ринків в Європі, минулого літа розпочала масштабний перегляд оцінок в цій галузі через занепокоєння щодо неузгоджених практик. Регулятори також переймаються зростаючим використанням фінансового інжинірингу в індустрії після підвищення процентних ставок, що викликало побоювання, що розгортання прихованого важеля може вплинути на ширший фінансовий сектор.

Інші регуляторні органи, такі як IOSCO, Комісія з цінних паперів і бірж США, Європейський центральний банк та Банк Англії, вже раніше звертали увагу на проблеми оцінки на приватних ринках та потенційну загрозу для глобальної фінансової стабільності через несподівані критичні ситуації.

Щодо конфліктів інтересів, FCA зазначила, що хоча фірми продемонстрували загалом хороші практики у таких питаннях, як звітність перед інвесторами та використання сторонніх оцінювачів, існують недоліки в кількох інших сферах, де тепер буде наполягати на удосконаленнях. До них належать маркетинг для власників активів, забезпечене кредитування, трансфери активів, підписки та викупи, а також волатильність та підвищення.

Багато фірм не мають процесів для “ад хок” оцінок, спричинених подіями, такими як пандемія або війна, йдеться в звіті, опублікованому в середу. Менеджери фондів та консультанти також зазнали критики за те, що “не розглядали активно або не задокументували” деякі конфлікти інтересів у своїх обговореннях оцінок.

FCA зазначила, що вона бачила кілька прикладів фірм, які використовували консервативні оцінки, щоб обмежити ризики волатильності з часом “і/або для забезпечення кращої можливості ‘підвищення’ при викупі.” Превеличення “стабільності оцінок може також зашкодити інвесторам, приховуючи справжній рівень” ризику “та поточну вартість їхніх інвестицій,” сказав регулятор, який контролює 42,000 компаній в ширшій фінансовій індустрії.

Використання фінансування чистої вартості активів, яке дозволяє фондам позичати під заставу своїх портфелів, стало поширеним серед групи. Проте FCA зазначила, що більшість не ідентифікували та не задокументували потенційний конфлікт інтересів, який це викликає, оскільки фонди можуть позичати більше на кращих умовах, якщо їхні активи оцінюються вище.

“Хороші практики оцінки є ключовими для підтримання справедливості та довіри в міру зростання ринку,” сказала Каміль Блекберн, директор відділу закупівель у FCA, додаючи, що хоча фірми, зазвичай, “можуть продемонструвати”, що виконують справи належно, “є ще багато чого, що потрібно зробити, і ми очікуємо, що фірми ретельно розглянуть наші знахідки.”